聚丙烯期貨助石化產業(yè)鏈平穩(wěn)運行

發(fā)布時間:2016-03-18 來源: 慧聰塑料網 專題: 數(shù)據(jù)中心 打印

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  2015年,在國內傳統(tǒng)行業(yè)過剩周期的大背景下,聚丙烯供需矛盾逐步顯現(xiàn),價格重心下移,產業(yè)格局轉變中企業(yè)面臨風險加大。這種情況下,2015年聚丙烯期貨的交易和持倉規(guī)模顯著增加,產業(yè)參與度大幅提升。其價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能也得到了進一步的發(fā)揮。

  期現(xiàn)結合日趨緊密

  2015年聚丙烯期貨市場交投進一步活躍。成交方面,月度成交量從1月份的669萬手(單邊,下同)增至12月份的1984萬手,成交金額同步從2437億元增至5654億元,全年成交總量高達10751萬手,成交總額38965億元。持倉方面,2015年聚丙烯期貨的持倉量同比大幅增加,2月和12月的持倉量分別是2014年同期的11.4倍和2.1倍,全年持倉量均值27.5萬手,同比增加17.4萬手。

  值得注意的是,2015年聚丙烯期貨的持倉集中度從2014年的56.3%下降至50.1%。市場研究人士認為,這樣的下降態(tài)勢說明參與者日益多元化和分散化。

  交割方面,2015年聚丙烯期貨的交割量達到34070手,主要集中在主力合約1月、5月和9月份,全年交割金額達到15.4億。參與交割的客戶數(shù)量從2014年的28個增加至98個。交割量、交割金額和交割客戶數(shù)同比大幅增加,華北地區(qū)交割參與度顯著提升,交割總體運行順暢,期現(xiàn)價格收斂情況良好。

  從市場結構變化來看,聚丙烯期貨上市以來,包括個人和單位在內的參與客戶數(shù)量不斷增加。2015年,個人客戶和法人客戶的年度增幅分別達到43.43%和56.86%。

  從另一組數(shù)據(jù)也可看出聚丙烯期貨在期現(xiàn)結合的道路上正日漸成熟:在上市近兩年的時間里,隨著市場成熟度的提高,聚丙烯期貨與現(xiàn)貨價格之間的相關性進一步增強,從2014年的0.91上升至2015年的0.92,且均通過顯著性檢驗。

  上下游產業(yè)客戶積極參與

  套期保值效率的高低標志著期貨市場能否為現(xiàn)貨企業(yè)提供有效的風險對沖工具。

  2015年,聚丙烯期貨套期保值效率從2014年的22.15%增加至38.62%,為企業(yè)利用期貨市場回避風險提供了較好的基礎。

  據(jù)了解,雖然國內聚丙烯的生產工藝日益多元化,但是目前油制聚丙烯仍是最主要的路徑,2015年聚丙烯的價格與原油價格依然呈現(xiàn)出較高的相關性,僅在12月份,聚丙烯期貨價格在堅挺的現(xiàn)貨帶動下,走勢與油價出現(xiàn)一定程度分化。在此背景下,聚乙烯價格波幅隨原油波動加劇而擴大,企業(yè)經營不確定性增加。

  去年9月,在短短一個月的時間里,山東地區(qū)丙烯主流價格從月初的6400元/噸跌至3900元/噸,跌幅近40%。

  在高利潤的驅動下,丙烯聚合生產聚丙烯粉料的企業(yè)開工熱情高漲,丙烯價格暴跌首先傳導至粉料價格,繼而使得粉料和粒料價差超出合理范圍,對聚丙烯粒料需求形成拖累,聚丙烯期貨價格的下行空間也就此被打開,不斷刷新上市以來新低。

  2015年聚丙烯現(xiàn)貨價格一路從4、5月份的近10000元/噸降到12月底的6600元/噸左右,聚丙烯生產企業(yè)成本坍塌,利潤縮減,經營面臨困難,而對于中間貿易商來說,現(xiàn)貨價格持續(xù)下行也給其帶來巨大的風險。

  但參與聚丙烯期貨套保的企業(yè)卻成功躲過一劫。以華東一家聚丙烯年采購量超過50萬噸的大型貿易商為例,去年在期貨上選擇進行傳統(tǒng)的賣出套期保值,減少價格下跌帶來的風險,同時還可以通過基差的有利變動獲得額外收益。另外,去年5月份,在期貨大幅貼水現(xiàn)貨的情況下,該貿易商還選擇在期貨市場上買入以建立虛擬庫存,達到了降低采購和倉儲成本的效果。

  不僅是下游塑料制品相關企業(yè),聚丙烯期貨的套期保值功能早已被大型石化生產企業(yè)和大型貿易商廣泛認識和采用。而這些產業(yè)客戶的參與,一方面使得現(xiàn)貨報價跳空缺口減小,出現(xiàn)的次數(shù)也明顯減少,另一方面也為其定價和生產經營提供科學的指導。

  “聚丙烯期貨合約設計合理、產業(yè)基礎扎實,尤其是2015年下半年以來,聚丙烯價格在供需矛盾被激化之后,進入下跌通道,企業(yè)套期保值和機構套利的需求迅速增加,市場參與度大幅提升,使得期貨與現(xiàn)貨價格之間的聯(lián)動性進一步增強。期貨對于現(xiàn)貨價格的引導在產業(yè)結構的優(yōu)化、市場穩(wěn)定等方面均發(fā)揮重要作用。”上述市場研究人士稱,但與其他更加成熟的品種如鐵礦石、豆油、豆粕等相比,現(xiàn)階段聚丙烯期貨產業(yè)客戶的風險意識仍有待提高,利用期市避險的能力有待進一步提升。

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